2023-03-23 14:12
量化寬松
量化寬松（Quantitative Easing，簡(jiǎn)稱 QE），即量化寬松貨幣政策，是指央行通過(guò)貨幣政策工具增加基礎(chǔ)貨幣的供應(yīng)量，降低貸款利率，以鼓勵(lì)居民和企業(yè)增加信貸、擴(kuò)大消費(fèi)和投資，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和物價(jià)穩(wěn)定的一種貨幣政策。 2008年國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行了一系列的量化寬松政策。2009年3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)推出了史上第一次量化寬松政策，通過(guò)購(gòu)買美國(guó)國(guó)債、抵押貸款支持證券等方式向市場(chǎng)投放大量流動(dòng)性，以刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。從2009年到2012年1月2日，美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策已經(jīng)實(shí)施了三輪。此后美聯(lián)儲(chǔ)停止了量化寬松政策。 2012年9月23日英國(guó)宣布放棄量化寬松政策。之后中國(guó)、澳大利亞、瑞典、新西蘭以及加拿大等國(guó)家和地區(qū)也先后宣布實(shí)行了量化寬松政策。 2013年4月9日日本央行正式實(shí)施了“無(wú)限量化寬松”計(jì)劃。 那么什么是“無(wú)限量化寬松”呢？主要有以下幾個(gè)原因：
1.貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制出現(xiàn)問(wèn)題。
根據(jù)凱恩斯的貨幣理論，貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制主要有三個(gè)環(huán)節(jié)：一是商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的信任，即中央銀行創(chuàng)造貨幣并加以使用，而貨幣創(chuàng)造是通過(guò)商業(yè)銀行實(shí)現(xiàn)的；二是公眾對(duì)貨幣的信任，即公眾對(duì)中央銀行能不能收回其基礎(chǔ)貨幣進(jìn)行信任；三是社會(huì)公眾對(duì)通貨膨脹預(yù)期的信心，即人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹和物價(jià)水平上升的預(yù)期。在這三個(gè)環(huán)節(jié)中，第一個(gè)環(huán)節(jié)是基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造，第二個(gè)環(huán)節(jié)是信用貨幣創(chuàng)造，第三個(gè)環(huán)節(jié)是通貨膨脹預(yù)期。在現(xiàn)實(shí)中，由于商業(yè)銀行放貸意愿下降以及信用創(chuàng)造能力弱化等原因，導(dǎo)致我國(guó)中央銀行的基礎(chǔ)貨幣創(chuàng)造能力下降。
2.金融危機(jī)期間，央行投放的貨幣過(guò)度，貨幣政策失效。
在金融危機(jī)期間，美國(guó)失業(yè)率高達(dá)10%，日本失業(yè)率接近10%，德國(guó)的失業(yè)率高達(dá)9.4%，經(jīng)濟(jì)衰退使得就業(yè)市場(chǎng)嚴(yán)重惡化，在這種情況下，央行不可能繼續(xù)通過(guò)提高利率來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展。美國(guó)在2008年9月開(kāi)始采取了量化寬松政策，以刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)大量發(fā)行美元債券來(lái)購(gòu)買國(guó)債和商業(yè)票據(jù)來(lái)增加美元的供給。這一系列動(dòng)作都是在向市場(chǎng)注入大量的資金，從而使市場(chǎng)上的流動(dòng)性得到了充足，股市得到了刺激，企業(yè)也受益了。這次量化寬松政策的出臺(tái)改變了以前利率相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度高而貨幣供應(yīng)相對(duì)于經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度低的現(xiàn)象。
3.通脹壓力增大。
美國(guó)、日本等國(guó)實(shí)行的量化寬松政策，會(huì)使流動(dòng)性過(guò)剩，物價(jià)上漲壓力增大，也就是通常所說(shuō)的通貨膨脹。盡管我國(guó)從2009年開(kāi)始實(shí)行了寬松的貨幣政策，但是我國(guó)的貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)仍然超過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。從2008年下半年開(kāi)始我國(guó)的 CPI就開(kāi)始不斷攀升，尤其是在2008年12月至2009年3月這段時(shí)間內(nèi)， CPI幾乎每年都超過(guò)3%，嚴(yán)重影響了民眾的生活質(zhì)量。而此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)施了量化寬松政策，從2009年3月到2012年1月美國(guó) CPI增長(zhǎng)率只有0.4%。
4.對(duì)通脹的擔(dān)憂。
在經(jīng)濟(jì)過(guò)熱或通脹預(yù)期強(qiáng)烈時(shí)，實(shí)施量化寬松政策往往會(huì)加劇通貨膨脹，如果央行不加以抑制，最終將會(huì)引發(fā)通脹預(yù)期。但在目前的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于復(fù)蘇階段，而且美聯(lián)儲(chǔ)已不再存在加息的必要。同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)也有理由相信，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和物價(jià)的穩(wěn)定不會(huì)受到貨幣政策的制約。此外，中國(guó)和日本等國(guó)央行目前都是以防止通縮為首要任務(wù)。因此實(shí)施量化寬松政策能達(dá)到穩(wěn)定物價(jià)、實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的目的。
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